Många källor har hävdat att det amerikanska banksystemet är i huvudsak säkert — att orsakerna Silicon Valley Bank (SVB) och Signature Bank stängdes av och First Republic Bank behövde en kontantinfusion på 30 miljarder dollar från 11 storbanker var alla olika.
Men a ny studie tyder på att det finns en underliggande svaghet i Silicon Valley-bankkörningen i 186 andra banker, av vilka någon kan finna sig oförmögen att tillfredsställa en ovanligt hög nivå av uttag på grund av två faktorer.
Fallande obligationsvärde
Forskare vid University of Southern California, Northwestern University, Columbia University och Stanfords Graduate School of Business sa att många banker lider av värdeförluster i bankers långfristiga obligationsinnehav till följd av stigande räntor.
De 10-åriga Treasurys och inteckningsskyddade värdepapper (MBS) som vanligtvis backas upp av den federala regeringen, anses vara säkra innehav. Men som med alla obligationer kan deras värden på öppna marknader fluktuera, med priser och avkastning som rör sig omvänt till varandra. När obligationsräntorna stiger, som de gör när Federal Reserve höjer räntorna, sjunker priserna. De obligationer bankerna innehar blir mindre värda än de var.
Men banker håller dessa obligationer i två kategorier enligt redovisningsstandarder: håll till förfallotid (HTM) och tillgängliga för försäljning (AFS). I det första fallet är antagandet att institutet kommer att hålla obligationerna tills de är helt inlösta. I det andra fallet kan innehavaren sälja obligationerna när den vill. Men AFS-obligationer är marknadsmärkta och kan ändra värde. Obligationer som tas ur kategorin HTM omvärderas till rådande marknadsförhållanden. Problemet sätter in med tanke på att många köp av obligationer skedde med mycket låga räntor och nu har tappat mycket i värde.
“Det amerikanska banksystemets marknadsvärde på tillgångar är 2 biljoner dollar lägre än vad som antyds av deras bokförda värde på tillgångar som står för låneportföljer som hålls till förfall”, skrev forskarna. “Marked-to-market banktillgångar har minskat med i genomsnitt 10% för alla banker, med den nedersta 5:e percentilen upplevde en nedgång på 20%.”
SVB hade en stor förlust av ekonomiskt värde som inte redovisats i sin redovisning eftersom obligationerna tillhörde HTM-kategorin. När det var en rad kunder som försökte dra ut sina insättningar hade SVB inte likviditeten – saknade kontanter för att täcka uttagen. Man försökte sälja obligationerna, men de sattes sedan ner i värde och SVB hade officiellt inte tillräckligt med pengar för att täcka sina åtaganden, så det gick från illikvid till insolvent.
En tiondel av alla banker har oredovisade förluster större än SVB, enligt forskarna. Dessutom har 10 % av alla banker – inte nödvändigtvis samma 10 % – sämre kapitalisering än vad SVB hade.
Kraftigt oförsäkrade insättningar
Nu kommer den andra frågan: oförsäkrade insättningar. FDIC-försäkringen täcker endast de första $250 000 som sätts in på ett konto. Det är möjligt att gå över gränsen med flera konton, som att ha ett personligt och affärskonto, som betraktas separat, eller konton i separata banker. Men många insättare använder inte sådana mekanismer. Det var fallet med den höga koncentrationen av tekniska startups som gör affärer med SVB, där 92,5 % av insättningarna var oförsäkrade. Endast 1 % av bankerna har högre andel oförsäkrade insättningar.
Men kombinationen av förlorat värde och höga oförsäkrade delar av insättningar är en farlig blandning. Det förra minskar möjligheten för ett institut att täcka insättningar, medan det senare ger villkoren där rädsla kan få många insättare att dra sina medel och flytta dem till en annan bank, förmodligen en större bank som är mer sannolikt att kunna hålla dem säkra.
“Vi beräknar liknande incitament för urvalet av alla amerikanska banker,” sa forskarna. “Även om bara hälften av oförsäkrade insättare beslutar sig för att ta ut, löper nästan 190 banker en potentiell risk för värdeminskning för försäkrade insättare, med potentiellt 300 miljarder dollar i försäkrade insättningar i riskzonen. Om oförsäkrade insättningsuttag orsakar även små brandförsäljningar är betydligt fler banker i riskzonen. Sammantaget tyder dessa beräkningar på att de senaste nedgångarna i banktillgångarnas värden avsevärt ökade det amerikanska banksystemets bräcklighet för oförsäkrade insättare.”
Och ändå är utmaningen som Federal Reserve står inför att sänkta räntor kan antända nya omgångar av inflation och skapa en annan ekonomisk fara.
