En annan bombanmärkning släpptes från en tjänsteman från Federal Reserve på torsdagen. Som Wall Street Journals chefsekonomikorrespondent Nick Timiraos rapporterade på Twitter, sa St Louis Federal Reserve Banks president Jim Bullard höll en presentation på torsdagen och beskrev vad han såg som en “tillräckligt restriktiv nivå” av den referensränta som krävs för att kontrollera inflationen.
På den “generösa” antagandesidan trodde han att det behövde vara minst 5%. “Med mindre generösa” antaganden – högre än 7 %.
Kom ihåg att Fed Funds ränteintervall för närvarande är 3,75 % till 4,00 %. Detta kan vara ett betydande hopp, som går långt in i 2023, vilket lämnar månader för den fulla effekten att märkas, och, för CRE, en pågående katastrof när det gäller att projekt är lönsamma, antingen från början eller vid refinansiering.
Att vara en våt filt kan vara en del av Feds jobb. William McChesney Martin Jr., en berömd Fed-ordförande, förknippas med metaforen att organisationen “är i positionen för den ledare som har beordrade punchskålen borttagen precis när festen verkligen värmdes upp.”
Häromdagen var det mer undergång och dysterhet från olika Federal Reserve-tjänstemän. Kansas City Federal Reserve Banks president Esther George sa att det kanske inte är möjligt att få inflationen under kontroll utan en riktig lågkonjunktur. Fed-guvernör Christopher Waller noterade att till och med sakta ner
Fed har ofta känt press över sin politik. Martin fann sig själv som måltavla av John Kennedy som försökte diktera priserna – eftersom presidenter som tänker på omval ofta gillar en lös penningpolitik eftersom den värmer upp ekonomin och får väljarna att må bättre om saker och ting. Lyndon Johnson knuffade Martin upp mot en vägg när han drev lobbyverksamhet för kortsiktiga ekonomiska resultat.
Men motreaktionen som börjar möta Fed nu är annorlunda. Det är många som är oroade över att organisationen driver för snabbt och inte ger tillräckligt med tid för att se resultatet av sina handlingar hittills.
Det finns till och med forskning från Federal Reserve Bank of San Francisco som tyder på att fokus ligger på vad de fed funds räntar skall be underlåter att ta hänsyn till effektiva resultat av framåtriktad vägledning och balansräkningspolicy.
“Federal Reserves användning av framåtriktad vägledning och balansräkningspolitik innebär att penningpolitiken består av mer än att ändra räntemålet för federala fonder”, skrev forskarna Jason Choi, Taeyoung Doh, Andrew Foerster och Zinnia Martinez. “En proxy federal funds-ränta som innehåller data från finansmarknaderna kan hjälpa till att bedöma penningpolitikens bredare inriktning. Detta proxymått visar att penningpolitiken sedan slutet av 2021 har varit betydligt stramare än vad federal funds-räntan indikerar. Åtstramande finansiella villkor liknar vad som skulle förväntas om fondräntan hade överstigit 5¼% i september 2022.”
Med andra ord kan landet redan vara över Bullards generösa tilldelning. Många i Fed har varnat marknader för att ha tålamod. Kanske borde byrån ta några av sina egna råd.
