I torsdags när konsumentprisindexsiffrorna för oktober kom ut gjorde marknaderna en stor tumme upp. Titta på graferna för Dow Jones Industrial Average, S&P 500, Nasdaq och till och med Russell 2000. De hoppade alla upp från 2,7 % till 5,7 %. Det var uppenbart att de förbättrade inflationssiffrorna var den typ av nyheter som Federal Reserve hade önskat.
Och visst är det sant, förutom, som Fed-guvernör Christopher Waller sa i Australien under en UBS-värd funktion, enligt Wall Street Journal, “Marknaden verkar ha kommit långt framme på detta. Alla borde bara ta ett djupt andetag – lugna ner dig. Vi har en väg att gå ännu.”
Ah, en nedgång, och börserna har dämpats lite. Detta är en påminnelse till andra finansiella marknader, inklusive den kommersiella fastighetsbranschen, att värde och fördelar tenderar att växa över tid, inte den plötsliga presentationen av en förmån som en lott.
“Medan Fed är uppmuntrad av den tama läsningen i den senaste KPI-rapporten, kommer det att ta mer än en månad för bevis på att det är dags att strypa tillbaka sin räntehöjningskampanj”, skrev Oxford Economics. “Fed-tjänstemän är mer oroade över att i förtid lätta foten från bromsen än att överskrida de räntehöjningar som behövs för att dämpa inflationen. Till deras försvar har vi sett falska gryningar i denna inflationscykel tidigare, framför allt under sommaren 2021 då prisuppgångarna, efter en kort avmattning, accelererade på nytt med revansch. Som sagt, det finns övertygande bevis för att inflationstoppen är bakom oss, och reträtten bör fortsätta.”
Och enligt en anteckning från Capital Wealth Planning, “KPI-rapporten var ett steg i rätt riktning, men från Feds synvinkel har ingenting förändrats och den kommer att fortsätta att pressa terminalräntan mot 5 %.” För närvarande hamnar den federala fondens ränta – Feds riktmärke – på 4 %. Om Capital Wealths uppfattning är korrekt, kan det innebära ytterligare två höjningar på 50 punkter kvar att gå, förutsatt att det äntligen skulle få det resultat som Fed har önskat.
Kanske, som företaget antyder, “har inflationen potentiellt spetsig.” Men om det i slutändan bromsar inflationen till den önskade nivån på 2 %, vad händer då? Kom ihåg att vid den tidpunkten är de resulterande finansieringsräntorna så mycket högre än idag, och realistiskt sett närmare historiska normer än de ungefär 15 åren sedan den globala finanskrisen. Det finns en extremt god chans att det som branschen ser idag är den långsiktiga framtiden, inte en kort aberration. Alla kanske håller det där djupa andetag, som Waller sa, länge.
