Marknaden för räntebärande värdepapper mörknar, och kontorssektorns dystra öde är den största anledningen till detta.
Andelen kommersiella inteckningssäkrade värdepapper som förfallit med skuldbetalningar hoppade med 18 punkter till 3,12 % i februari, den näst största månatliga ökningen sedan juni 2020, fann Trepp i sin månatliga CMBS-brottslighetsrapport.
Förseningsfrekvensen för kontorsstödda CMBS-lån steg med 55 punkter, lätt den största ökningen bland fastighetssektorerna.
Totalt sett låg CMBS-brottslighetsfrekvensen lägre i februari än för 12 månader sedan med 75 punkter, men överträffade räntan från sex månader sedan, per Trepp. Den industriella brottsligheten förblev oförändrad på 0,4 %, vilket är den överlägset lägsta andelen för någon kommersiell sektor, medan CMBS-brottsligheten med stöd av detaljhandeln ökade med 17 punkter till 6,75 %, och förblev den sektor som hade högst brottslighet.
Även om detaljhandelns kamp före och efter pandemin har varit väldokumenterad, kan kampen för kontorslånemarknaden precis börjat, särskilt när det kommer till värdepapperiserade skulder, sa Strategic Value Partners grundare Victor Khosla under ett Bloomberg-videosegment.
“När du ser på en hel massa skulder som kommer att förfalla, och du har underliggande ekonomiska egenskaper som att du inte kan hyra ut ditt utrymme, är du snart redo att starta en kaskad av omstruktureringar i [U.S.] kontorslokaler”, sa Khosla.
Med Federal Reserve signalerar förnyad aggression i sin inställning till räntor, har skuldmarknaden väldigt lite tålamod för kontorssektorns dåliga fundamenta. Även mitt i en flykt till kvalitet ställs stora huvudkontorsprojekt på is över hela USA, ett symptom på kraterandet i efterfrågan på leasing.
En oproportionerlig andel av CMBS:s skulder backas upp av kontorsfastigheter, särskilt i New York. Till och med högprofilerade Manhattan-byggnader har hittat få alternativ när de har förfallit skulder.
“Alla gömmer sig tills den dagen de inte kan, och dessa skulder är över oss,” sa Khosla. “Det finns ett par mycket anmärkningsvärda varumärkesaffärer i USA, som just är i färd med att starta dessa omstruktureringsdiskussioner, och vi tror att det bara är början.”
