Peter Linneman på Walker Webcast
“Titta på uppgifterna.”
Det är budskapet ekonomen och före detta Wharton School vid University of Pennsylvania-professorn Peter Linneman hade på veckans Walker Webcast. Linneman gav Walker & Dunlops vd Willy Walker sina tankar om inflationen, tillståndet på den kommersiella fastighetsmarknaden och de “för många nivåerna av dumhet” som påverkar ekonomin.
Linneman sa att inflationsdata visar att producentpriserna inte har stigit och i vissa fall faktiskt har fallit. Även leveranskedjans problem har förbättrats.
Men trots dessa punkter fortsätter Federal Reserve att höja räntorna tills arbetslösheten stiger, sa han. Detta är en av de “dumma nivåer” som Linneman sa bidrar till hög inflation eftersom han tror att Fed inte tar hänsyn till den stora andelen jobb i dagens ekonomi som är ränteokänsliga.
“Statliga, lokala och federala regeringar är ungefär 35% av USA:s ekonomi, och sjukvård är ungefär 18% av ekonomin,” sa han. “Enbart dessa två sektorer utgör 53% av ekonomin. Är det någon som inte kommer att få en höftbyte på grund av räntesatser? Kommer någon inte att ta hand om sin glaukom på grund av räntorna? Kommer någon i regeringen inte att bli anställd på grund av räntor?”
Walker sa att i sitt kvartalsvisa Linneman Letter förutspådde Linneman att Fed kommer att börja sänka räntorna i slutet av sommaren. Tecknen verkar dock inte peka åt det hållet. Trots det sa Linneman att det är så uppenbart att priserna måste sänkas att det måste hända så småningom.
Enligt Linneman handlar det om att Fed har fallit offer för grupptänkande. Linneman jämförde Fed med de människor som gör misslyckade Super Bowl-reklamer: En grupp människor tycker att något är roligt eller insiktsfullt, de visar det för andra människor som håller med eftersom den första gruppen gillade det, och katastrofer till slut skapades.
“Smarta människor, som arbetade hårt, levererade dumma resultat,” sa Linneman. “Och det är faran med grupptänkande.”
Ändå är Linneman fortsatt hausse på styrkan i ekonomin överlag.
“Du har hört mig säga att den amerikanska ekonomin är så bra att även våra politiker inte kan slänga det”, sa han. “Och det är sant. Du vet, jag är 72, och jag har sett många politiker komma och gå. Jag har sett många kongresser, jag har sett många presidenter, och till och med våra politiker kan inte skruva upp vår ekonomi.”
Walker & Dunlops vd Willy Walker på Walkers webbsändning
När han gick vidare till CRE sa Linneman att han ser tre fickor av spekulativa fastigheter där investeringarna blomstrar. Den första fickan är högkvalitativa kontorsytor, som fortfarande utvecklas trots höga kontorsvakanser. Den andra fickan är flerfamiljshus, där antalet starter ökar även med höga räntor. Den sista fickan är industriell, som har stor efterfrågan och som inte tar lång tid att bygga, sa han.
I det senaste Linneman-brevet sa Linneman att endast 92 fonder stängdes under det första kvartalet, vilket representerar 23 miljarder dollar i kapital, det lägsta antalet sedan 2013. Walker frågade honom vad han tycker om detta, eftersom det nu borde vara ett bra tillfälle att investera i CRE .
Problemet är att de flesta inte vill vara kontrarister, sa Linneman. Investerare följer med med den tveksamhet som många andra känner inför att investera på marknaden just nu, sa han. I stunder när det finns långivarestrejker, som i början av 2010, känner många människor att det aldrig kommer att ta slut, bara för att upptäcka att de om tre eller fyra år är översvämmade med pengar, sa han.
“Om du kan komma in när det inte finns några pengar och stanna kvar tills det är översvämmat med pengar, klarar du dig bra på en kapitalintensiv tillgång,” sa Linneman. “Men du måste ha lite tålamod. Det är inte en flip. Du måste fokusera på anständiga fastigheter eftersom du måste ta dig till andra sidan.”
Webcasten avslutades med att Walker och Linneman gjorde en snabb genomgång av var olika tillgångar står. I Linneman Letter sa Linneman att han tror att flerfamiljssektorn är fundamentalt stark, men många marknader har aggressiva leveranspipelines. Han sa att de svagaste flerfamiljsmarknaderna i slutet av 2024 kommer att vara Jacksonville, Florida; Salt Lake City; Raleigh och Durham, North Carolina; San Antonio; och Nashville, Tennessee. Han sa att de starkaste kommer att vara New York, San Diego, Boston, Seattle och Orange County, Kalifornien.
“Du måste titta på efterfrågan och utbudstillväxt,” sa han. “Så du kan få vissa städer där det inte finns mycket efterfrågetillväxt men det finns ännu mindre utbudstillväxt. Och du kan få städer där det finns mycket efterfrågetillväxt och en fantastisk utbudstillväxt.”
Linneman sa att han också känner sig hausse på detaljhandelsmarknaden, eftersom konsumenternas förtroende är starkt och efterfrågan på fysiska butiker finns men utbudet är otillräckligt. Han sa att det fanns $1,7 t i detaljhandelsförsäljning under Q1, och endast 15% kom från onlineförsäljning.
“Det finns inget nytt utbud att tala om,” sa Linneman. “Men det finns en efterfrågetillväxt eftersom det finns en inkomsttillväxt, eller hur? Hur kan du inte gilla det?”
Nästa vecka kommer Walker att sitta ner med Kiril Sokoloff, ordförande och grundare av 13D Research & Strategy. Registrera här.
Den här artikeln producerades i samarbete mellan Walker & Dunlop och Studio B. Bisnows nyhetspersonal var inte involverad i produktionen av detta innehåll.
Studio B är Bisnows interna innehålls- och designstudio. För att lära dig mer om hur Studio B kan hjälpa ditt team, kontakta studio@bisnow.com.
