Det har blivit banalt, även om det är korrekt, att upprepa Warren Buffett-citatet att det är först efter att tidvattnet går ut som du ser vem som har simmat au naturel.
Med banker som känner smärta (och vissa går i konkurs), utlåningen stramare än någonsin, och kommersiella fastighetsägare och investerare som står inför kommande vågor av smärtsam refinansiering till priser som de kanske inte har råd med, har det funnits ett antagande att private equity kan rädda dagen.
Blackstone har fört samtal med stora regionala banker i USA om att tillhandahålla kapital för utlåning, enligt Ekonomiska tider. Enligt företagets VD Jon Gray skulle mekanismen fungera genom att en bank ger lån och Blackstone flyttar till sina försäkringskunder, för vilka den sköter kapitalförvaltning. Kunderna skulle betala en avgift till Blackstone.
“Istället för att lägga allt [of the risk] på sin balansräkning, kanske de behåller 50 cent [on the dollar]och lägg 50 cent med oss, säger Gray till FT.
I ett intäktssamtal i början av maj 2023, Marc Rowan, VD för Apollo, sa att “de-banking redan har ägt rum i vårt land” och att de uppskattar banker till mindre än 20% av skuldkapitalet. “Med tanke på vad som har hänt inom regional bank, förväntar jag mig att det kommer att bli mer av en investerarmarknad”, sa han.
Det finns en hel del private equity-kapital i teorin tillgängligt för affärer med banker och till och med för direkt CRE-lån. Men för att ta ett mycket äldre talesätt, vem ska vakta vakterna själva? Ändrade lite för nuvarande tider, vem av räddarna kan behöva kavalleriet?
Howard Marks, medgrundare av investeringsgruppen Oaktree Capital Management, berättade Ekonomiska tider i ett separat stycke att privat kredit har tagit fart i en skala och takt har ännu inte testats, så det finns inget sätt att veta ännu hur försiktiga eller smarta affärer har varit. Stora kapitalförvaltare som vill ta affärer lånade ut aggressivt till private equity-grupper.
“Tidvattnet har inte gått ut ännu på privat utlåning, vilket betyder att portföljerna inte har testats,” sa Marks. “Gjorde cheferna bra kreditbeslut och säkerställde en tillräcklig säkerhetsmarginal, eller investerade de snabbt för att de kunde ackumulera mer kapital? Vi får se.”
Från hösten 2022 till början av 2023 antydde vissa källor för GlobeSt.com att enorma mängder kapital började bildas, ofta skjuts in i fonder som aldrig tidigare gjort mycket inom kommersiella fastigheter. Priserna gick upp, takräntorna sjönk och många av dessa fonder var inte förberedda på de vändningar som stigande räntor kunde orsaka.
Som Moody’s Investor Service noterade och Investment Executive rapporteradsade en färsk rapport att private equity “kommer att testas ytterligare 2023 när redan snäva finansiella villkor stramas åt ytterligare, tillsammans med de ökande riskerna för spridningseffekter från bankstress och en förväntad ekonomisk nedgång” och att sektorn “kan hysa risker som för närvarande inte är synliga .”
Vilket för tankarna till ett tredje gammalt talesätt: “Vi får se.”
