I påskens anda är avkastningskurvan inställd på att gå längre in i inversionens vildmark, vilket tyder på att en lågkonjunktur är på väg någon gång.
Greg Peters, co-chief investment officer på PGIM Fixed Income, berättade Bloomberg TV att han förväntade sig att avkastningen på det 2-åriga statskassan skulle stiga med minst 100 punkter över 10-året.
Från och med onsdagen den 5 april var 10-årsavkastningen 3,30 % och 2-årsavkastningen 3,79 %. För att nå den skillnaden på 100 räntepunkter skulle det krävas minst ytterligare 51 räntepunkter i spread.
Peters ser ett större gap mellan de två finansiella instrumenten som en möjlighet eftersom inflationen fortfarande är hög, men han tror att många investerare antar att Federal Reserve snart kommer att sänka räntorna.
Som den Federal Reserve Bank of St. Louis har noterat, olika sikt Treasurys har varierande relationer med den riktmärke federal funds-ränta som Fed sätter. 1-års- och fedfondsräntorna följer varandra noga. 10-året är inte nära. 2-året följer också Fed Funds-räntan mycket snävt. Att sänka Fed Funds-räntan skulle vanligtvis få ner både 1- och 2-åriga obligationer.
“Inflationen är fortfarande ganska hög, så jag ser inte utrymmet för centralbanker, nämligen Fed här, att sänka räntorna på det sätt som marknaderna antyder,” sa Peters.
Som alltid, en inversion av avkastningskurvan är inte en absolut garanti av något specifikt ekonomiskt resultat.
En inversion av avkastningskurvan, där räntorna på kortare obligationer är högre än på längre, följs ofta av en lågkonjunktur inom något år. Förklaringen är att investerare kollektivt uppfattar att ekonomin kommer att sakta ner på längre sikt, med Fed som sänker korta räntor för att förhindra en recession. Det betyder att när obligationer förfaller kommer räntorna att bli lägre och investerare kommer inte att tjäna lika mycket på att återinvestera, så de kräver högre räntor på kortfristiga obligationer för att kompensera skillnaden.
Men förhållandet kan vara knepigt. I juli 2019 fanns en inversion mellan 10-års och 3-månaders statskassor. Och det var en lågkonjunktur 2020, men globala nedläggningar av företag och leveranskedjor var oberoende faktorer.
Peters sa att en mjuklandning fortfarande var möjlig, men de senaste bankproblemen ökade risken för en lågkonjunktur.
