De ekonomiska prognoserna från Federal Reserve och Federal Reserve Banks presidenter har tagit en vändning nedåt och det ser ut som ett tyst erkännande av lågkonjunktur utan att använda R-ordet.
I december förväntade Fed och dess bankchefer, “under deras individuella antaganden om en prognostiserad lämplig penningpolitik”, en medianförändring på 0,5 % i real BNP (utöver inflationen) 2022, 2023, upp till 1,6 % 2024 och 1,8 % 2025. Septemberprognoserna var 0,2 % 2022, 1,2 % 2023, 1,7 % 2024 och 1,8 % 2025. I varje “på längre sikt” var siffran 1,8 %.
Arbetslöshet? Septembers prognos var 3,8 % 2022, 4,4 % 2023 och 2024 och sedan 4,3 % 2025 med det långsiktiga antalet på 4,0 %. Prognosen för december höll på lång sikt men gick med 3,7 % 2022, 4,6 % 2023 och 2024, för att sedan gå ner till 4,5 % 2025.
Prognosen som släpptes den 22 mars 2023 gick enligt följande för real BNP: 0,4 % 2023, 1,2 % 2024 och 1,9 % 2025, med långsiktig 1,8 %. Arbetslöshetsprognoserna var 4,5 % 2023, 4,6 % 2024 och 2025 och bibehåller den långsiktiga 4,0 %.
Samma tecken på avmattning kom i den personliga konsumtionsutgiftsinflationen (PCE). I december gick saker och ting från 5,6 % 2022 till 3,1 % 2023, 2,5 % 2024 och 2,1 % 2025, med 2 % på lång sikt, vilket är Feds magiska måltal.
Nu är siffrorna 3,3 % i år, 2,5 % 2024 och 2,1 % 2025.
Som Bloomberg påpekade verkar förändringarna små, men ekonomin har varit stark hittills under första kvartalet 2023. Enkel aritmetik säger att Fed förväntar sig att bromsarna verkligen slår hårt för att få de mediantal som de letar efter. för. Arbetslösheten är 3,6 % just nu. För att få 4,4 % måste du hoppa långt över 5 % för att saker ska bli genomsnittliga. Historiskt sett är det inte en upprörande siffra och brukade vara nära vad folk ansåg “normalt”, men i jämförelse med den senaste tiden är det ett stort skifte.
När det gäller real BNP-tillväxt kom fjärde kvartalet 2022 in på 2,7 %. Siffrorna för det aktuella kvartalet är inte tillgängliga – vi är inte ens förbi mars – men återigen, för att komma till den nya siffran, förutsatt att första kvartalet inte redan har kraschat, och det verkar osannolikt, behöver du förmodligen lågkonjunkturnivåer under tredje kvartalet till och med Q4 för att få ned genomsnittet tillräckligt.
En annan till synes märklighet i prognoserna är hur de långsiktiga resultaten inte förändras. Vanligtvis, när man gör framtida uppskattningar, blir betydande förändringar i var saker är och var man trodde att de kunde vara skäl att ompröva framtiden. Feds pågående uppskattningar verkar mer som mål som kommer att ske med viljekraft. Det luktar lite av en organisation som försöker anpassa sig på kort sikt för att argumentera för de eventuella önskade resultaten. Detta kommer att bli en större fråga under de närmaste kvartalen med ytterligare rapporter från Fed och en titt på om deras utökade uppskattningar någonsin förändras.
