Som de säger, om du inte vill ha svaret, ställ inte frågan. Men kongressen insisterade på att Federal Reserve-ordförande Jerome Powell skulle prata om ekonomin och Feds ställning i morse. Hans vittnesmål är förmodligen inte vad de flesta människor vill höra, men definitivt vad affärsmän, särskilt inom CRE, behöver.
Om du, som en ekonomisk Dylan Thomas, var orolig för att Fed:s politik skulle kunna gå försiktigt in på den där godnatten, oroa dig inte, det är de inte.
I vittnesmålet åberopade Powell snabbt Feds dubbla mandat att främja maximal sysselsättning och stabila priser. Observera att det inte direkt nämns att sänka affärskostnaderna eller stödja tillgångspriser. De är tänkta att komma som biprodukter – stimulera företagen för att indirekt främja sysselsättningen och bromsa den till måttliga priser.
“Vi har täckt en hel del mark, och de fulla effekterna av vår åtstramning hittills är ännu inte märkbara,” sa Powell, för dem som vill ha en paus för att bedöma framstegen. – Ändå har vi mer att göra. Våra policyåtgärder styrs av vårt dubbla mandat för att främja maximal sysselsättning och stabila priser. Utan prisstabilitet fungerar inte ekonomin för någon. Framför allt, utan prisstabilitet, kommer vi inte att uppnå en långvarig period av arbetsmarknadsförhållanden som gynnar alla.”
Eller, som Oxford Economics översatte i en mejlad notis: “Fed-ordförande Jerome Powell använde sitt halvårsvisa vittnesmål för att trycka tillbaka mot finansmarknaderna eftersom hans kommentarer var hökiska, och noterade att terminalräntan för Fed Funds-räntan kunde vara högre än tidigare förväntat . Han noterade att han inte tvekar att öka takten i räntehöjningarna om uppgifterna om sysselsättning och inflation fortsätter att komma in starkare än väntat.”
Även om inflationen hade verkat avta, var januari en skrämmande påminnelse om att obönhörliga framsteg mot mål är ovanliga. Jobb, konsumtionsutgifter, tillverkningssiffror och inflation “väntade de avtagande trenderna som vi hade sett i uppgifterna för bara en månad sedan.”
Det var “omslagets bredd” som innebar att inflationen blev hetare än under den senaste mötet i Feds Federal Open Market Committee. Och även då var det underliggande budskapet att inte förvänta sig omedelbart lägre räntor.
Inflationen “förblir långt över FOMC:s långsiktiga mål på 2 procent”, och Powell talade inte bara om det totala antalet, där bostadskostnaderna var en viktig drivkraft. Han nämnde specifikt kärninflation för personlig konsumtion (PCE) utan volatiliteten hos mat och energi som pressar uppåt, och kärntjänster utan bostäder, vilket ger rabatter på det extrema.
“Även om de nominella löneökningarna har avtagit något under de senaste månaderna, är de fortfarande över vad som är förenligt med 2 procents inflation och nuvarande produktivitetstrender”, säger Powell. “En stark löneökning är bra för arbetare men bara om den inte urholkas av inflationen.”
Sedan kom han till räntorna. “Vi fortsätter att förutse att pågående höjningar av målintervallet för federal funds-räntan kommer att vara lämpliga för att uppnå en penningpolitik som är tillräckligt restriktiv för att återställa inflationen till 2 procent över tiden. Dessutom fortsätter vi processen att avsevärt minska storleken på vår balansräkning.”
Så fortsättning på kanske 25 punkters höjningar och även fortsatt nedskalning av balansräkningen, vilket innebär att man minskar köpen av obligationer som hjälper till att driva på bostadslån och sålunda hela den delen av bygg- och försäljningsekosystemet.
Men det kanske inte ska ignoreras. “Även om en höjning av Federal Funds-räntan på en kvarts enhet fortfarande är det mest sannolika resultatet av Federal Reserves möte i mars, förväntar sig att Fed kommer att anta en halvpunktshöjning i mars om uppgifterna om inflation och arbetsvillkor fortsätter att bli hetare än väntat. “, sa Marty Green, en rektor på hypoteksadvokatfirman Polunsky Beitel Green, i ett mejl.
