Tredje gången var inte charmen för Public Storage (PSA). Efter privata erbjudanden i december och januari som avvisades, erbjöd Glendale, CA-baserade self-storage REIT det mindre Life Storage (LSI) ett föreslaget aktiebyte till 129 USD per aktie, eller en premie på 19 %, för totalt 11 miljarder USD .
Life Storage fick tillbaka till dem med ett lägenhetsnr.
Life Storage-styrelsen “enhälligt drog slutsatsen att det förvärvsförslag som lades fram av Public Storage den 5 februari 2023, avsevärt undervärderar Life Storage och dess utsikter för framtida tillväxt och värdeskapande”, heter det i ett pressmeddelande från företaget. “Detta beslut följer en omfattande granskningsprocess som genomförts av Life Storage Board i samråd med dess oberoende finansiella och juridiska rådgivare.”
Eftersom de tidigare privata erbjudandena inte gick någonstans med Life Storages styrelse använde Public Storage en förvärvstaktik där man offentliggjorde erbjudandet som en form av påtryckning genom att nå ut till aktieägarna. När det erbjudna priset ligger långt över företagets värde kallas det en “björnkram” och ser ut att få en affär att låta för aktieägarna vara för bra för att missa.
Mark Barberio, icke-verkställande styrelseordförande i Life Storage, sa i uttalandet, “Styrelsen tror att Life Storage kommer att leverera större riskjusterad totalavkastning för aktieägarna som ett fristående företag än genom den föreslagna transaktionen. Styrelsen är alltid öppen för och utvärderar regelbundet möjligheter att öka aktieägarvärdet och kommer att överväga alla förslag som på ett lämpligt sätt värderar företaget och dess framtidsutsikter.”
I det här fallet framställer Life Storage premien på 19 % som något annat än ett extremt generöst erbjudande som borde vara svårt att missa.
Bolagets styrelse sa att det hade “total aktieägaravkastning på nästan 100% och kvartalsvis utdelningstillväxt på 80% sedan mars 2019”, när Joseph Saffire blev VD. Direktörerna hävdade också att de “har visat branschledande operativa resultat, inklusive genomsnittlig samma butiksintäkter och NOI-tillväxt på 9,6% respektive 13,0%” och sedan 2019 har “samma butikspriser per ockuperad kvadratmeter med nästan 38%. ”
Styrelsen sa också att den är positionerad för att öka medel från verksamheten snabbare än vad som skulle vara möjligt med förvärvet, vilket pekar på att det totala antalet butiker har ökat med nästan hälften jämfört med cirka 19 % för Public Storage, dock med tanke på att Public Storage är mycket större än Life Storage, det skulle vara en utmaning att öka innehavet med lika mycket.
