Med tillkännagivandet av januaris KPI-siffror — 0,5 % ökning i januari efter en 0,1 % ökning i december, högre än förutspått. Det gav en 12-månaders inflationstakt på 6,4 %, som fortfarande var ned från 6,5 % i december, om än över förväntningarna. Många människor försöker förstå var saker är. Många saker rör på sig samtidigt.
Där finns hökarna. “Så mycket för obefläckad desinflation”, skrev Steven Blitz, vd för global makro och USA:s chefsekonom på TS Lombard. “KPI-data för januari klargör att inflationen inte sjunker till 2% utan en lågkonjunktur som höjer arbetslösheten över 4,5% och detta understryker min långvariga uppfattning att Fed gjorde fel genom att växla ned höjningar.”
Och desto mer duvor. “Inflationen avtar men vägen till lägre inflation kommer sannolikt inte att vara jämn”, skrev Jeffrey Roach, chefsekonom för LPL Financial, i en anteckning. “Fed kommer inte att fatta beslut baserat på bara en rapport, men det är klart att riskerna ökar att inflationen inte svalnar tillräckligt snabbt för Feds smak. … Men enligt University of Michigans benchmarkundersökning är de långsiktiga inflationsförväntningarna väl förankrade på 2,9 %, oförändrade för tredje månaden i rad, och detta stöder uppfattningen att Fed kommer att höja med 0,25 % vid nästa möte och inte återgå till större räntehöjningar.”
Två väldigt olika uppfattningar. En fråga är att Bureau of Labor Statistics har gjort vissa förändringar i hur inflationen beräknas. Bostäderna har varit höga och en stor bidragande orsak till den beräknade inflationen. Från och med januari 2023 blev Owner’s Equivalent Rent (OER) – vad husägare motsvarande skulle betala om de inte var låsta till längre fasta bolån för det mesta – stött upp.
“Hyresinflationen för olika typer av bostäder skiljer sig ibland, även i samma stadsdelar,” BLS skrev 2020. “Vi uppskattar att hyrorna för lägenheter under 2013 till 2016 översteg hyrorna för småhus i USA med 0,75 procentenheter årligen efter kontroll för lägeseffekter.” Alltså tyngre viktning.
Skyddsrum – kategorin inklusive OER såväl som lägenhetshyror – har dock blivit drivkraften för högre inflation, eftersom energikostnaderna svalnade en del. Det betyder högre inflation i januari 2023 än vad den skulle ha varit om den tidigare formeln styrde beräkningarna.
“Ökningen av bostadspriserna bidrog till hälften av den månatliga ökningen”, skrev Credit Union National Association (CUNA) seniorekonom Dawit Kebede i ett mejl. “Dess bidrag till kärnkonsumentprisindex (KPI), exklusive livsmedel och energi, är ännu högre med 60%. Indexet för bostäder är en eftersläpande indikator för att mäta KPI i förhållande till aktuella marknadstrender. Om detta index hållit sig i sidled i januari skulle inflationen ha avtagit i linje med förväntningarna. KPI förväntas återspegla aktuella marknadsnedgångar i bostadspriserna under andra halvåret.
En andra fråga är mer förankrad i mänsklig förståelse. Människor letar efter förändringar, även om statistiskt sett är att reagera på data från månad till månad är ett säkert sätt till galenskap av ett slag. Det är den typen av beslutsfattande som personer inom statistisk processkontroll och ledning varnar för. Att reagera på varje variation gör handlingar instabila och är som någon som rider en häst men inte stannar djupt i sadeln. Studsarna kommer att lämna dig med en upplevelse vars minne inte kommer att försvinna inom kort.
Carlos Vaz, grundare och VD för CONTI Capital, ett flerfamiljsinvesteringsföretag, sa i ett e-postmeddelande: “Inflationen i USA har dämpats i månader, och vi tror att den kommer att fortsätta att falla till mer typiska nivåer under första halvåret av 2023. Med inflationen fortfarande relativt hög och arbetsmarknaden visar få tecken på en betydande avmattning, kommer Fed sannolikt att höja räntorna med ytterligare 25 punkter vid nästa FOMC-möte i mars.”
