I september var Marcus & Millichaps vd Hessam Nadji värd för Larry Summers för en onlinechatt där den tidigare amerikanska finansministern förutspådde att Feds kampanj för räntehöjningar – nu 275 bps och räknas – skulle ge en “valfri recession” 2023.
På senare tid har Summers föreslagit att Fed kan behöva överskrida sitt eget mål och sätta taket för federala fonders räntetak så högt som 7%, vilket varnar alla att spänna upp sig för en hård landning.
I sin monter på ICSC 2022 i New York på onsdagen visade Nadji en varningsskylt och sa att “7 % skulle överdriva det i stort sett.”
“Jag är optimistisk att Fed inte kommer att behöva gå till extrema åtgärder som 7%,” sa Nadji till GlobeSt. – Jag tror att det kommer att bli fler ökningar. Det kommer att ske ytterligare en ökning 2022 och ytterligare en i början av nästa år, men vid den tidpunkten kräver allt att pausa.”
“Jag tror att inflationen med största sannolikhet har nått en topp”, tillade han. “Det betyder inte att det kommer att komma ner till 2%-intervallet som Fed vill ha, men jag tror att riktningen kommer att vara uppmuntrande. När vi har tid att se eftersläpningseffekten av de tidigare räntehöjningarna kommer vi att få mer uppmuntran att inflationen är på väg åt rätt håll.”
När det gäller Feds uttalade mål att få ner inflationen till 2% sa mäklarchefen att han inte är säker på “om det är ett realistiskt mål längre.”
“Det nya normala kan vara tre till fyra procent,” sa han.
Nadji sa att han förväntar sig att var och en av de kommande två räntehöjningarna kommer att vara 50 bps snarare än de 75 bps valops som Marcus & Millichap-chefen kallade “slägga”. Han uppmanade alla att komma ihåg att den fulla effekten av Feds fyra räntehöjningar i år inte kommer att mätas på flera månader.
“Varje ränterörelse tar nio till 12 månader att visa sig i ekonomin. Antalet jobb är släpande indikatorer: de ser bakåt. Vad vi inte vet ännu är hur mycket av en avmattning vi kommer att ha från de åtgärder som Fed redan har vidtagit”, sa Nadji och tillade att hela bilden inte kommer att bli klar förrän i mars eller april.
I mitten av nästa år beräknade Nadji att tre utvecklingar under H1 2023 skulle stimulera CRE-transaktionsvolymer under H2 2023:
“När vi ser att Fed är klar, inte bara att minska räntehöjningar, utan är klar med att höja räntorna ett tag, och vi ser att inflationen är på väg åt rätt håll och vi ser att jobbförlusterna faktiskt är måttliga – dessa tre element i mitten av nästa år borde ge marknaden mycket mer övertygelse och mycket mer självförtroende att handla igen, säger Nadji till GlobeSt.
Enligt Nadji har tillgångsklasser som detaljhandeln som kämpade under pandemin behövt göra mindre justeringar i att omkalibrera priserna för att återspegla Feds räntehöjningar, eftersom de sektorer som hade den högsta efterfrågan – industri och flerfamiljshus – hade lägst avkastning och därför mycket större skillnader mellan deras avkastning och de ökade lånekostnaderna när räntorna höjdes.
Flera ledande CRE-chefer som vi pratade med på ICSC den här veckan sa att de var oroliga för att Fed kan lägga för mycket tonvikt på fel mätvärde – sysselsättning – för att vägleda sina räntejusteringar, eftersom vissa sektorer av ekonomin nu anställer för att kompensera för oöverträffad brist på arbetskraft som utvecklades under pandemin, inklusive hotell och restauranger.
“Den största utmaningen [for the Fed] är att ta landet från att lägga till 250 000 jobb i månaden till att förlora 250 000 jobb i månaden. Det är en viktig del av vad Fed tittar på, sa Nadji till oss.
Nadji sa att den enorma mängd stimulans som pumpades in i den amerikanska ekonomin under pandemin “i efterhand, var överdriven”, vilket tyder på att Fed kan ha bidragit till inflationsspiralen genom att misslyckas med att höja räntorna när ekonomin visade anmärkningsvärd motståndskraft förra året .
“För mig var det största misstaget att inte kunna normalisera [rates] 2021, när vi hade gott om bevis för att landet var på en hållbar återhämtningsväg”, sa han.