Det skulle vara rimligt att, när fler stater öppnar sina portaler för cannabistillväxt och försäljning – för både rekreation och medicinsk användning – en framväxande tillgångsklass också presenterar sig för investerare.
Och det är sant, men med vissa asterisker. Marknadssektorn är fylld av risker när vi väntar på att regulatoriska frågor ska lösas och marknaden blir mer en välbekant investeringsvara. För nu krävs det en stark mage och noggrann due diligence för att slå en homerun här. Låt oss väga några av för- och nackdelarna på detaljhandelssidan av branschen.
För det första borde det inte komma som någon överraskning att antalet stater som vänder ryggen åt pottförsäljningen krymper. Enligt uppgift finns det för närvarande bara 11 holdout-stater. Så skriften är tydligt på väggen. Kan en federal sanktion mot försäljning ligga långt efter? När antalet delstater ökar följer naturligtvis försäljningen med. Faktum är att förra året överträffade aktiviteten 2021 med ungefär en tredjedel. Båda dessa datapunkter återspeglar den populära känslan som avslöjats i nationella opinionsundersökningar, som indikerar att de flesta amerikaner är för inte bara medicinsk användning, utan även legalisering för rekreation.
På nackdelen, dessa uthållningsstater ger knepiga mellanstatliga affärsprotokoll såväl som bankrisker eftersom de flesta låneinstitut styrs på federal nivå. Om en långivare väljer att handla ett pottlån kommer de sannolikt att göra det till en högre ränta. Du kan också behöva vända dig till privata källor och ett hårt lån.
Bland nackdelarna finns också en indikation på att marknaden, nästan otroligt, kan bli mjukare. Den starka aktiviteten som citeras ovan ger vika för en nedgång i försäljningen 2022, möjligen på grund av tillväxt utöver marknadens behov. I vissa fall har hyresförhandlingar till förmån för hyresgästen och till och med avstängningar registrerats, även om dessa verkar vara sällsynta.
Frågan då för potentiella investerare är om detta nedåtgående spår representerar ett pågående mönster eller om vi kommer att upptäcka att marijuana helt enkelt är föremål för samma cyklikalitet som mer traditionella vertikaler. En annan “kon” övervägande är det faktum, återigen som mer traditionella marknader, kreditvärdighet är alltid ett problem.
Här bör vi nämna att vi, trots flaggande siffror, har funnit att gatuverkligheten är helt annorlunda. Till exempel är vi på väg att avsluta två fristående försäljningar av tillgångar – båda med tredubbla nettoleasingavtal tecknade av kreditvärdiga hyresgäster. Jag är glad att kunna rapportera att intresset från hela landet har varit intensivt. Detsamma gällde med en tredje transaktion som vi avslutade under de senaste dagarna. Alla tre, som av en slump ligger i Florida, motsäger siffrorna som lagts fram av uppgifterna som förutsäger en nedgång på marknaden.
Med tanke på utlåningssituationen som är specifik för cannabisaffärer är de flesta investerare vi har pratat med fokuserade på kontantköpare. Med tanke på riskerna är de också fokuserade på högre hyror och långsiktig uppsida.
Vi nämnde ovan några av fördelarna och nackdelarna med investeringar i detaljhandeln med cannabis. Det finns en annan “pro” anledning som denna fortfarande framväxande marknad för med sig, och det är lika sant för detaljhandelsförvärv på välplacerade platser med bra trafik och korrekt åtkomst – oavsett hyresgäst.
Specifikt handlar det inte om marijuana. Det här handlar om fastigheter, och framgångsrik detaljhandel checkar av alla dessa rutor, oavsett marknadsförhållandena för det specifika butiksmärket. Faktum är att investerare som väger fördelarna med odlingsväxter kontra dispensärer bör överväga att dessa detaljhandelsplatser erbjuder takpriser som kan vara så mycket som 10 % lägre än deras motsvarigheter i odlingsanläggningarna.
Cannabisbranschen kan kräva investerare med lite mer risktolerans. Den underliggande fastigheten lovar långsiktiga vinster för vilken hyresgäst som än kommer att stanna kvar under lång tid.
Jonathan Hipp är rektor, US Capital Markets och chef för US Net Lease Group för Avison Young.
