Den kommersiella fastighetssektorn är “måttligt välpositionerad” för att möta långvarig inflation, enligt en branschbevakare, tack vare vad han kallar dess “visade förmåga att skydda (och utöka) vinstmarginaler under inflationsperioder.”
“Som ett tillgångsslag har CRE visat sin förmåga att skydda marginaler i inflationsmiljöer – och kapitalmarknaderna har belönat det rejält med högre multiplar”, säger Omar Eltorai, forskningschef på Altus Group. “Medan utsikterna för ihållande inflation kan tyckas gynna tillgångsklassen, skulle en fortsatt inflation över trenden komma med en fortsatt aggressiv åtstramning och ökad risk för ekonomisk nedgång. Sammantaget – hög inflation, stigande räntor, avtagande ekonomi – skulle dessa faktorer med största sannolikhet orsaka mer motvind för fastighetsnivån än medvind.”
Prisupptäckt och investeringsaktivitet kommer sannolikt att minska med högre kostnader och stramare kredittillgänglighet, säger Eltorai, men han noterar att hyresstrukturer som gör det möjligt för ägare/operatörer att fånga uppsidan av inflationen, samt fortsatt stark efterfrågan på kommersiella tillgångar kommer att hjälpa till att hålla CRE i drift prestanda stabil även när inflationen stiger.
“CRE:s negativa utgiftskvot beta (till median-KPI) och positiva käkkvoter visar hur tillgångsklassen har kunnat minska utgiftskvoterna och fånga mer av inflationens uppsida under det senaste decenniet”, säger han. “Medan komprimeringen av cap rate är starkare korrelerad med avkastning, är cap rates negativt korrelerad med median-KPI och de senaste trenderna i komprimering tyder på att inflationsmiljöer kan vara mer stödjande av snäva taksatser än lägre inflationsmiljöer.”
Men i en färsk analys, sa LaSalle CRE:s status som inflationssäkring testas: “Det skulle vara hänsynslöst att dra slutsatsen att fastigheter kommer att ta sig fram oskadda från kapitalmarknadskaos eller en avmattning i nationella ekonomier,” skrev företaget och noterade att fallande aktie- och obligationsindex sannolikt kommer att leda till mindre likviditet för alla former av private equity, inklusive fastigheter. Och Paul Fiorilla, forskningschef på Yardi Matrix, skrev förra månaden att andra halvan av 2022 kommer att bli utmanande med tanke på hur snabbt förhållandena förändras eftersom volatiliteten i den 10-åriga statsräntan sannolikt kommer att bestå och att “varje nyhet är en blandad välsignelse.”
